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华泰证券:物价上涨压力仍可控 预计猪价继续温和上涨

  • 作者:本站
  • 时间:2019-07-16
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简介 6月+%,物价上涨压力仍可控 6月CPI环比-%、同比+%,低于我们预测个百分点。 统计局解释,6月鲜果处于历史高位,当月同比涨幅达到+%;猪肉价格同比+%,猪肉和鲜果同比涨幅均继

华泰证券:物价上涨压力仍可控 预计猪价继续温和上涨

  6月+%,物价上涨压力仍可控  6月CPI环比-%、同比+%,低于我们预测个百分点。 统计局解释,6月鲜果处于历史高位,当月同比涨幅达到+%;猪肉价格同比+%,猪肉和鲜果同比涨幅均继续扩大;但随着鲜菜大量上市和前期补栏雏鸡开始产蛋,蛋类和鲜菜价格当月环比有较明显下跌。 我们认为未来“猪油共振”情形仍是通胀上行的最大风险因素,水果价格的上行风险有望随着夏季鲜果加大供应、秋季鲜果逐渐上市而得到缓解。

6月或7月份CPI同比可能是年内的高点,预计年内高点低于+3%。

  6月同比零增长  6月PPI环比-%、同比零增长,低于我们预期个百分点。 据统计局表述,受前期钢材产量大幅增加、供应充足影响,黑色金属加价格由涨转降。

我们认为今年对PPI环比表现的最重要影响仍可能来自端,尤其是环保。

年初以来环保工作在广度和深度上仍在继续推进,我们预计今年三四季度,PPI环比在部分月份当中或仍呈现正增长。

总体而言,我们预计今年PPI中枢仍较去年明显回落。

未来工业累计同比增速能否转正,仍要看量价逻辑是否可持续,以及降费政策落地效果。

  水果涨价压力有望在三季度往后逐渐缓解  我们认为去年我国北方的存储类水果(典型如和梨)产量不足,影响了今年的库存。

而今年春季,南方地区多次强降水,可能影响了菠萝等时令水果的采摘和运输。

异常天气因素叠加低库存,是造成今年二季度水果CPI同比涨幅扩大的主要原因。 6月5日,总理主持召开国务院常务,指出抓好农业生产、充裕供给,是稳物价、稳预期、保民生的重要基础。 我们认为,中长期来看,水果供给端调整速度较快,水果价格不会是持续推动通胀上行的风险因素;随着夏季时令水果西瓜、葡萄,秋季、梨等逐渐上市,水果涨价压力有望逐渐缓解。

  预计猪价下半年继续温和上涨,同比涨幅或继续扩大  我们认为,受非洲猪瘟疫情造成存栏过度去化的影响(农业部数据,5月全国生猪存栏量较4月份环比回落4%),预计下半年猪肉价格环比将呈现温和上涨,猪肉CPI同比可能持续出现较大幅度正增长,猪价未来的上行速率可能取决于猪肉和供给失衡幅度、以及各大养殖主体对当前较低的生猪库存的补充速度。

不过,我们认为猪肉价格上涨会推升替代肉类的需求,由于牛羊鸡肉对猪肉消费的替代性逐渐增强(国人消费端对牛羊肉的偏好上升),同时大中型生猪养殖企业在猪价上行、利润回升的环境下或加大补栏,这些因素可能一定程度上缓和猪价对通胀的上行威胁。   重点关注二季度政策执行对通胀形势的表述  上半年CPI新涨价因素集中在食品端,我们预计未来“猪油共振”情形仍是CPI超预期上行的最大风险因素,今年类价格中枢可能较去年小幅回落。

我们认为目前物价上涨压力仍可控,同时需要重点关注二季度货币政策执行报告对当前通胀形势的表述,这可能是影响三季度无风险走势的重要因素之一。

  风险提示  风险提示:受猪周期上行和鲜果短期涨价的因素影响,通胀上行速度可能超预期,货币政策可能超预期收紧,对资本和产生超预期负面冲击。

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